诡域新娘

Kimi，要去IPO了_我的网站

一 |     从“不着急”到“冲刺跑”，态度已悄然转向。              文丨猎云精选 ID：lieyunjingxuan          作者丨韩文静          “我们短期不着急上市，也不以上市为目的。    界面新闻记者 | 宋佳楠          存储芯片缺货导致的手机涨价潮已蔓延至高端产品市场。”这是2025年底，杨植麟在全员内部信中的公开表态。         7月23日，据央视财经报道，在暑期消费旺季，主流厂商旗下多款新机及在售机型价格上调，涨幅普遍在300元至1000元不等，部分高端机型涨幅甚至突破千元。

二 | 品牌门店正依托“以旧换新”国家补贴等政策，降低购机门槛。         安卓国产高端阵营是本轮涨价幅度最突出的板块，vivo、OPPO、荣耀等多款大存储旗舰、折叠屏调价幅度全部跨过千元门槛。         但短短半年多过去，这家AI新贵的态度已悄然转向。其中，vivo旗下iQOO 15、iQOO 15 Ultra全系涨价，标准版单轮涨价400-1000元，iQOO 15标准版的顶配16GB+1TB版本对比首发价累计上涨1500元。

三 | 据悉，Kimi已通知投资者着手调整公司架构，正式筹备赴港IPO，最快可能在6个月内完成上市。

四 |          一加15系列也开启售价上调，全系所有存储版本统一涨价1100元。根据官方首发定价，一加15初代售价为16GB+1TB顶配5399元；调价后，最新售价为6499元。         OPPO Find N6折叠屏起售价相比上一代上涨了1000元，其中12GB+256GB为9999元，16GB+512GB为10999元，16GB+1TB（卫星通信版）价格高达11999元。         目前，公司新一轮融资也已启动，投前估值攀升至315亿美元（约合人民币超2000亿元）。         从“不着急”到“冲刺跑”，杨植麟的态度逆转，折射出的不仅是Kimi自身的战略调整，更是整个大模型赛道在商业化重压之下，不得不加速登陆资本市场的集体焦虑。         荣耀Magic V6折叠屏起步价直接上调1000元，四个版本售价区间为8999元至11999元，与OPPO持平。         苹果在今年6月曾宣布全球范围内上调Mac、iPad全系硬件定价，当时iPhone还不在涨价范围内。但在7月18日，苹果在日本市场上调iPhone、Apple Watch及AirPods系列产品售价，其中iPhone 17 Pro Max最高存储版本售价由32.98万日元升至35.48万日元，上涨2.5万日元；iPhone 17起售价由12.98万日元升至14.28万日元。

五 |          近日有消息称，iPhone 18 Pro Max在国内市场的售价可能达到11000元，与当前国产阔折叠手机的价格水平相近。         在市场竞争日趋激烈、算力投入无底洞式扩张的当下，IPO已不再只是愿景，而成为了一场关键的弹药储备竞赛。         Kimi“卡点”发布，“迄今最强”模型来了          回顾Kimi的发展历程。2023年4月，杨植麟与两位清华校友共同创立月之暗面，希望“探寻那些尚未被看见，却可能改变世界的可能性。若消息属实，该机型将成为苹果史上最昂贵的直板旗舰手机。”          2024年10月，Kimi智能助手正式上线，以支持20万汉字无损上下文输入的能力，精准切入长文本赛道，从一众同期大模型中脱颖而出。

六 |          真正的转折发生在K2身上。         存储芯片涨价是手机市场调价的直接导火索。2025年7月，当多数企业还在聚焦“深度思考”模式时，Kimi发布了基于MoE架构的开源万亿参数大模型K2。AI服务器算力需求形成强大虹吸效应，三星、SK海力士、美光三大存储原厂将70%至90%先进产能转向利润更高的HBM高带宽内存，消费级 DRAM、NAND闪存产能被持续挤压，供需缺口持续扩大。这一代模型的核心能力发生了清晰的转向——Kimi此前的标签是长文本，而K2则将战略重心全面转向Agent能力开发。

七 |          据集邦咨询数据，2026年一季度DRAM合约价环比涨幅超90%，NAND闪存涨幅维持55%至90%，12GB手机内存成本从200元上涨至600元，1TB闪存单价同步翻三倍，仅存储元件就大幅压缩手机厂商利润空间。         这意味着，月之暗面不再满足于做一个“更聪明的聊天工具”，而是试图让AI真正具备自主规划、调用工具、完成复杂任务的能力。         杨植麟也曾公开表示，“大模型研发正在发生范式转变，到2026年下半年至2027年，AI将会更多地在研究层面发挥主导作用。

八 |          行业长期价格战、高端化转型、其他元器件成本上行则持续放大涨价压力。过去数年，手机行业依靠低价抢占市场，整机利润被持续压缩，向高端溢价转型已成行业共识，存储成本上涨更加速这一进程。”          成立以来，Kimi完成多轮融资，IDG、美团龙珠、阿里、腾讯等持续加注，累计融资超370亿元人民币。         就在启动上市进程的关键时刻，今年7月17日，月之暗面发布了Kimi K3模型，原生支持视觉理解，并拥有100万token上下文窗口，是首个达到2.8万亿参数规模的开源模型。其多模态能力实现了从“感知理解”到“自主创作”的跨越，能够原生处理文字、图像、视频及代码的混合任务。         目前，Kimi K3 在 Frontend Code Arena 榜单（测试前端代码生成能力）上超过了 Claude Fable 5 和 GPT-5.6 Sol。         除内存闪存外，旗舰处理器、影像传感器、金属原材料价格同步走高，叠加AI手机研发投入持续增加，多重成本叠加下，厂商只能通过上调终端售价保障盈利。马斯克也在X上发文表示“Kimi K3令人印象深刻”。         内存危机也直接影响到手机厂商的终端销量，市场两极分化加剧。         对Kimi自身而言，此刻发布K3，既是为IPO招股书添上最硬核的技术背书。IDC数据显示，2026年第二季度全球智能手机出货量为2.775亿部，同比下降6.7%，这已是连续第二个季度出现同比下滑。         而在中国，二季度智能手机市场出货量约为6601万台，同比下降4.3%，已连续五个季度出现同比下滑。

九 | 更重要的是，K3所展现的多模态能力和代码生成优势，也直接回应了二级市场对AI大模型商业化落地路径的关切。         Kimi商业化数据也在佐证这一点。自3月下旬起，安卓厂商因存储等核心元器件成本持续攀升，被迫陆续上调产品售价或调整配置方案，对消费者换机意愿形成明显压制。与此同时，“国补”政策对需求的拉动效应逐步减弱。3月，K2.5发布，Kimi的ARR（年度经常性收入）突破1亿美元；4月，这一数字来到2亿美元；6月中旬其ARR突破3亿美元；在K3发布当天，Kimi的ARR曲线从原本的平缓波动区间陡然拉升，‌创下公司历史最大单日增幅。         收入结构方面，Kimi API收入已占比超70%，且Kimi Code（面向程序员的长程编程工具）成为其中最具付费意愿和客单价的板块。受此影响，今年“618”大促期间，中国智能手机整体销量较去年同期降幅接近15%，显示出短期需求端的疲态。         IDC全球消费设备高级研究总监Nabila Popal表示，内存成本较去年同期上涨近300%，在低端机型中占物料清单总成本的65%以上，这使得以低端产品为主的厂商愈发难以为继。本轮下行并非均匀分布于整个市场，存储芯片危机利好高端品牌，重创依赖低端机型的厂商。         Nabila Popal提及，苹果和三星已连续两个季度成为前五名中仅有的两家实现出货量增长的厂商。这意味着Kimi摆脱了早期依赖C端个人订阅的收入模式，进入高黏性、高复购的B端规模化变现周期。

十 |          大模型厂商，进入“弹药储备”竞赛          半年前杨植麟那句“不着急”的表态，如今回看更像是一个理想主义者的自我说服。

十一 | 苹果第二季度出货量创下历史同期新高，主要得益于iPhone 17系列的强劲需求，以及消费者因预期后续涨价而提前购买。

十二 | 彼时，公司刚完成5亿美元C轮融资，估值43亿美元，账上现金超100亿人民币。就此趋势，苹果全年市场份额有望达到22%的历史高位。低端厂商正在竭力调整策略、压缩成本，并将产品线向利润更高的机型转移。然而，问题的关键并非策略本身，而在于如何让消费者接受这些传统低端品牌推出的更高价位产品。         但现实是，即便手握百亿现金，在大模型的牌桌上也远谈不上安全。

十三 | 当价差缩小、分期付款又较为便利时，消费者往往更倾向于选择高端品牌。         随着各厂商前期采购的低价库存物料逐步消耗殆尽，成本压力将在下半年集中释放。最直接的压力来自算力消耗。IDC预计，2026年下半年中国智能手机市场出货量同比降幅可能扩大至20%左右。

十四 |          展望2027年，存储价格难有明显回落空间，整体市场仍将面临严峻挑战。Kimi K3的2.8万亿参数训练，‌模型参数规模爆发与架构特性共同推高了整体算力门槛‌。即便账上躺着充裕的现金，若全用于算力采购，研发投入、人才薪酬、数据采购等环节将被迫压缩。

十五 | 而港股IPO，正是打开长期融资通道的最佳选择。         与此同时，投资方的退出需求已不容忽视。但IDC认为不必过度悲观——消费者的手机使用需求并未消失，仅是延迟释放。成立三年来，Kimi累计融资超370亿元，背后站着IDG、美团龙珠、阿里、腾讯等一众机构。在一级市场估值已攀至315亿美元的当下，二级市场成为最现实的退出路径。手机作为人人随身不可或缺的终端设备，其核心地位不会动摇。预计到2028至2029年，随着新一轮换机周期的到来，市场将有望迎来复苏。

十六 |          但以上只是硬币的一面。真正将Kimi推向加速跑道的，是同行们正在以惊人的速度“上桌”融资。相比已上市或启动上市的同赛道玩家，上市前Kimi以超370亿元的累计融资额遥遥领先——上市前，MiniMax累计融资约110亿元，智谱AI累计融资约130亿元。         但MiniMax、智谱上市之后，融资工具的丰富程度完全不在一个量级。智谱于7月9日启动新股配售，募资314亿港元。MiniMax则通过“配售+可转债”组合拳，完成160亿港元再融资，专门用于AI基础设施和全球化扩张。对Kimi而言，仅凭一级市场的老本，或许很难在下一轮算力军备赛中不掉队。         把视线拉向全球，节奏同样在提速。Anthropic已秘密递交IPO招股书，估值9650亿美元；OpenAI同样秘密递交申请，上市估值目标指向2万亿至3万亿美元。

十七 | 国内方面，DeepSeek首轮融资落地，估值3500亿元，据报道已开始筹备内地IPO。         整个行业正在形成一种共识：谁能率先拿到公开市场的长期资本，谁就能在接下来的淘汰赛中多一张底牌。         当然，Kimi的上市之路并非没有变数。此前，金沙江创投合伙人朱啸虎曾在2024年公开指控，称Kimi联合创始人张予彤在推动阿里对月之暗面超10亿美元投资时，隐瞒个人持股、损害机构利益，并将矛头直指杨植麟等，最终升级为法律仲裁。彼时，杨植麟在回应中表示“相信分歧会有合理的解决方式”。         随着去年年底张予彤以Kimi总裁身份亮相，市场猜测张予彤的正式任命意味着其与金沙江创投之间的股权纠纷已不再是障碍，双方矛盾或已通过私下和解或仲裁结果得以平息。         更长期的挑战在于商业化的可持续性。ARR突破3亿美元固然亮眼，但能否延续为稳定的增长曲线，仍待时间检验。但无论如何，上市窗口已经打开。对于杨植麟和月之暗面而言，IPO不是终点，而是下一场更残酷竞赛的起点。         同处港交所的智谱AI和MiniMax，在资本市场上的表现值得关注。自年初上市后，智谱AI上市后走势强劲，6月中下旬智谱股价盘中最高涨至2980港元/股，最高市值达到1.3万亿港元，不过随后智谱股价快速回落，目前股价已较高峰时跌超60%，最新市值为5676亿港元。         而MiniMax自2026年1月上市以来，市值经历了从570亿港元起步、3月冲高至4100亿港元峰值，再到7月21日回落至约776.7亿港元的波动，半年内蒸发超‌3300亿港元‌，跌幅超80%。         这些资本市场的市值起伏，也给所有身处牌局之中的入局者敲响了一记警钟。对Kimi而言，能否将当前ARR的高速增长延续为稳定可预期的曲线，并在多模态、代码等核心能力上持续构筑护城河，将是上市后价值稳定的关键。         （首图来源：月之暗面）     - END -。

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Published on:01:46:30